加大貨幣寬松力度、主動令貨幣貶值成為近年來新興市場國家增加出口、刺激國內經(jīng)濟增長的公開“武器”，“貨幣戰(zhàn)”由此不斷升溫。然而隨著強勢美元的回歸，出口不見明顯增長的新興市場各國，貨幣卻已貶值到難以挽回的地步，也因此陷入進一步寬松的負循環(huán)中。

然而在這一過程中，人民幣始終不改強勢本色。今年以來截至7月初，人民幣對美元僅貶值0.02%。略顯強勢但始終穩(wěn)定的人民幣匯率雖然令國內出口承壓，卻也在股市出現(xiàn)震蕩、希臘危機波及全球時為國內經(jīng)濟平穩(wěn)運行注入信心。

“人民幣匯率短期內維持穩(wěn)定不失為一個好的決定。明顯的升值或貶值對于國內經(jīng)濟穩(wěn)定、資金流動都有不利影響。人民銀行首要任務就是維持人民幣穩(wěn)定，并且有充足的工具來實現(xiàn)這一點，能力毋庸置疑。”野村中國首席經(jīng)濟學家趙揚對《第一財經(jīng)日報》記者表示。

新興市場貨幣岌岌可危

“一個馬來西亞的客戶，他們貨幣最近貶值特別厲害，原來1林吉特能換2.1元人民幣，現(xiàn)在只有1.6了，我們價格雖然沒變但他們覺得成本高了所以想壓低價格，沒辦法，生意還得做，我們只好少賺點。”近日《第一財經(jīng)日報》記者在走訪義烏小商品市場時，像張雪這樣做“小買賣”出口的商戶對于今年以來非美貨幣貶值深有體會。

年初以來，馬來西亞貨幣林吉特對人民幣已貶值近10%，而這一貶值幅度在一眾新興市場國家中并不突出。

尤其在過去一周，由于美元指數(shù)持續(xù)強勢、大宗商品集體遭遇拋售潮，以及上周五美聯(lián)儲加息計劃被意外“曝光”、中國7月制造業(yè)指數(shù)不及預期等種種因素的打擊，新興市場貨幣出現(xiàn)全線暴跌。

其中，巴西貨幣雷亞爾在過去一周領跌全球，雷亞爾對美元5個交易日內累計貶值5%，創(chuàng)下12年新低。統(tǒng)計顯示，過去52周，雷亞爾對美元累計貶值已達34%，在全球主要貨幣貶值幅度排名中僅次于俄羅斯盧布。飽受油價下跌以及歐美經(jīng)濟制裁的俄羅斯盧布，在過去52周盧布對美元已累計貶值達到40%，成為當之無愧“熊冠全球”的貨幣。

此外，今年二季度，隨著美元指數(shù)的趨勢性走強，拉美眾多國家貨幣同樣遭遇嚴重拋售壓力。過去2個月，新興市場國家貨幣貶值最為明顯的七大貨幣中有4個貨幣來自拉美國家，許多國家貨幣相繼創(chuàng)歷史新低。

自5月中旬以來，哥倫比亞比索對美元貶值12%，上周刷新11年新低至2737.87。雪上加霜的是，原油價格走低導致該國經(jīng)常賬戶赤字已經(jīng)擴大至16年最高水平。緊隨其后的是智利比索，7月以來，比索對美元已經(jīng)跌至2008年金融危機以來最低水平。該國主要出口商品——銅同樣遭遇了金融危機以來的最大拋售危機。

此外，上周五亞太貨幣亦出現(xiàn)加速下滑，其中澳元對美元刷新6年新低，印尼盧比則跌至近20年低位。

“自去年7月份以來顯著走強的美元無疑是新興市場貨幣貶值的主要驅動因素，強勢美元同時壓制了商品價格、減少了資金流入，因此削弱了新興市場的資本賬戶。美元走強對許多新興市場經(jīng)濟體帶來了雙重傷害，既削弱了收入增長又降低資金流入。”7月24日，法巴銀行的新興市場分析師在最新發(fā)布的報告中指出，由于貨幣貶值、資本流出導致新興市場經(jīng)濟體增速放緩，而下降的外匯儲備又導致這些經(jīng)濟體的基礎貨幣增速下滑，在其他因素不變的情況下，這意味著貨幣緊縮。

貨幣貶值沒有明顯拉動出口增長，現(xiàn)在又面臨美聯(lián)儲加息的壓力，這導致新興市場國家貨幣不得不進一步貶值。有分析師認為，要促進經(jīng)濟增長，一些新興市場國家央行仍需要更加積極的寬松政策。

“面對外部需求疲軟、大宗商品價格低迷以及中國經(jīng)濟的再平衡，大部分新興市場國家，尤其是那些依賴出口帶動增長的國家正在被迫進行調整。”國際資產(chǎn)管理公司StandardLifeInvestments新興市場經(jīng)濟學家艾利克斯(AlexWolf)說道。

人民幣“迎戰(zhàn)”超級美元

“我們正在被推向競爭性貨幣寬松和嚴重危機。”印度央行行長拉詹((RaghuramRajan)5月19日在紐約經(jīng)濟俱樂部的演講中這樣說道。隨著美聯(lián)儲今年下半年首次加息預期的增強，發(fā)達國家與新興市場國家間一場新的貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)即將打響，人民幣該如何應對成為國內學者最為關心的問題。

“人民幣未來走勢很大程度上受到美聯(lián)儲加息時點的影響。”渣打銀行大中華區(qū)研究部主管丁爽日前在接受《第一財經(jīng)日報》采訪時表示。

近日，美聯(lián)儲主席耶倫(JanetYellen)明確表示年內加息的打算;美國克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特(LorettaJ.Mester)也對美國經(jīng)濟表示樂觀，并且暗示“依經(jīng)濟前景判斷，預計今年足以加息2次”。

盡管如此，丁爽認為美聯(lián)儲加息對于人民幣而言也并非“洪水猛獸”，美聯(lián)儲首次加息的力度以及此后的加息頻率同樣起到至關重要的作用。

“我們預計美聯(lián)儲首次加息后步伐會放得非常慢，終極利率很可能也只到2%左右，跟危機前的3%、4%相差較遠。這種情況下，并不會出現(xiàn)‘超級美元’的現(xiàn)象，人民幣對美元匯率在小幅波動后依然會趨于穩(wěn)定。”丁爽對本報記者說道。

對于始終保持強勢的人民幣，摩根士丹利華鑫證券宏觀經(jīng)濟研究主管章俊則對本報記者表示，適當增加人民幣匯率彈性，有利于增強貨幣政策獨立性。“今年以來，人民幣對非美元貨幣一直保持升值，人民幣有效匯率過于堅挺對國內出口行業(yè)的影響日益凸顯。匯率服務于國家戰(zhàn)略并不意味著保持絕對穩(wěn)定。”

值得注意的是，不少學者對于人民幣迎戰(zhàn)強勢美元充滿信心。“我是人民幣的堅定看好者。從過去十年來看，在資產(chǎn)配置中沒有哪種貨幣比人民幣具有更高的持有價值。”7月24日，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學金融學院教授丁志杰對《第一財經(jīng)日報》等媒體表示。

但他同時建議，央行要做到貨幣發(fā)行去美元化，應靠自己的信用發(fā)行貨幣而不是依賴美元。“在外匯儲備的管理上，要改變外匯儲備多多益善的觀念，讓外匯儲備的‘水分’被擠出去;在人民幣可兌換方面，在資產(chǎn)端要多下功夫，允許中國的機構、企業(yè)和個人更自由地到***去配置資產(chǎn);推進人民幣國際化進程，參與并推動全球治理變革。”